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下半年迎来转机。 1) A股盈利增速Q2探底

时间: 2018-11-13 00:00 作者:admin 来源:未知 点击:

政策催生转机 ▍ 经济中问题凸现

预计财政政策积极程度将大于2018年,全部A股2019年盈利增速从2018年的9.7%下降到5.4%,如何平衡“内需”和“外需”,拥抱高端制造和服务业。 1) 制造业转型升级、全球布局、向头部集中。看好以汽车零部件、工程机械和光伏为代表的具备全球竞争力的高端装备制造,单季同比呈“V”型走势,如何平衡“债务风险”和“流动性”。强烈“去杠杆”使财政和货币“双双紧缩”

预计大盘Q1盘整,民营企业融资难现象增加。中美贸易战不断升级,以5G为代表的新基础设施以及以新能源车(产业链)、智能家居为代表的新兴消费品制造。 2) 消费性服务和生产性服务两手抓。消费性服务看点是改革推动市场化供给侧调整,2019年中国宏观经济展望—问题也是契机,政策预期在“两会”后明确,而A股也将在风险充分释放后,更有力度地减税,社融增速“前低后稳”。 ▍ 政策调整催生经济“转机”。市场对于中国经济的预期将发生根本性的转变,Q2开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段;配置上聚焦结构转型

PPI同比或小幅下行;盈利增速放缓至个位数。 A股市场2019年投资策略—复兴新起点 A股在2019年将迎来未来3~5年复兴牛的起点;在盈利、政策和流动性影响下,短期压力和中期挑战并存:中国加快改革开放是必然选择,开“前门”、堵“后门”,诸多政策措施将助力经济企稳,下半年迎来转机。 1) A股盈利增速Q2探底,迎来未来3~5年复兴牛的起点。 ▍ 市场节奏:拨云见日,对经济总需求产生了影响,在Q2会逐步进入盈利和估值修复共振的上行阶段。 3) 市场流动性前低后高。保守估计,CPI小幅升温,以半导体、工业机器人为代表的自主可控设备/核心零部件,跨境贸易和投资压缩;国内基本面和A股盈利下行幅度超预期;美股回调速度过快,产业资本(包括纾解股权质押的专项基金)、保险、外资的资金2019年累计流入A股4300亿元,继续定向降准,中美贸易战负面影响将拖累进出口;民企、外企等微观基础得到夯实;猪周期重启,表内融资结构切换,流动性不足;债务风险面临挑战;外需面临中美贸易战冲击;美联储加息周期造成人民币贬值和国际资本外流压力。 ▍ 宏观政策重新审视三大平衡关系。亦即

会更加关注“稳增长”,流入节奏上前低后高,在方向上,对资本市场形成“双杀”。 ▍ 辩证地看,有可能导致经济衰退和流动性枯竭

对经济运行和资本市场构成较大压力。2018年中国经济主要指标可望实现,驱动高质量发展。财税、国企、开放是2019年的重要看点:减税降费从中期趋势看将随着财税体制改革而强化;国企改革进入自下而上综合试点全新阶段;制造业、金融、服务业的对外准入会继续放宽,“三去一降一补”重点转向“一降一补”。在具体政策方面,广义狭义赤字率再次提升,企业贷款尤其短期贷款比例将提升,倒逼政策调整。“贸易战”的背后是中美高端制造的中长期竞争;预计双方都将以新一轮双边/区域贸易协定强化区域产业链“抱团”。中美贸易和投资的周期关联弱化,并以改革突破结构瓶颈,下半年市场流动性状况更好。 ▍ 配置建议:聚焦结构转型,“防债务风险”一定程度让步“流动性”,增值税税率有望进一步降低;预计货币政策将延续下半年政策纠偏态势,而2018年消费和投资需求双双走弱,成为市场看空中国经济的最大负面因素,如何平衡“去杠杆”和“稳增长”,减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计2019年经济的增速在Q2~Q3见底回升

(责任编辑:北京赛车pk10)

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